德龙汇能第四次易主：新控股股东资历尚浅，业绩承压如何突围？,徳龙集团

德龙汇能（000593.SZ）再次易主。

近日，德龙汇能发布公告称，原控股股东北京顶信瑞通科技发展有限公司（以下简称“顶信瑞通”）协议转让公司股份的过户登记手续已办理完成。此次权益变动完成后，东阳诺信芯材企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“诺信芯材”）成为公司控股股东，孙维佳成为公司实际控制人。

受新任实际控制人旗下芯片资产影响，市场对德龙汇能业务转型充满期待，推动其股价累计上涨131%，但公司明确表态将继续聚焦燃气主业，不涉及芯片相关业务。

与此同时，新控股股东成立时间较短，且尚未开展经营业务，叠加公司过往多次易主，业绩持续承压的现状，其后续发展引发投资者的担忧。

“新东家”成立时间较短

仔细观察可以发现，德龙汇能的新控股股东不仅成立时间较短，而且尚未开展相关业务，这使得公司的后续发展充满不确定性。

公开资料显示，德龙汇能的控制权变更事项最早始于2025年10月24日，公司当时公告称，收到控股股东顶信瑞通的通知，后者已与诺信芯材签订《股份转让之意向协议》，拟将其持有的29.64%公司股份转让给诺信芯材。

10月28日盘后，德龙汇能发布进展公告称，顶信瑞通与诺信芯材已签订《股份转让协议》，拟通过协议转让的方式向诺信芯材转让公司1.06亿股股份，占公司总股本的29.64%。本次股份转让价格为9.41元/股，交易总价款合计人民币10亿元。交易完成后，公司控股股东将变更为诺信芯材，公司实控人将变更为孙维佳。

值得注意的是，根据公司披露，诺信芯材成立于2025年7月24日，其执行事务合伙人基业常青成立于2025年7月16日，二者均成立时间较短，尚未开展经营业务，也暂无相关财务数据可查。

业内人士指出，新控股股东的上述现状，使得德龙汇能在控制权变更后的业务布局、发展规划及盈利前景等方面均存在较大变数，未来发展仍存不确定性。

主营业务无重大变化

尽管存在诸多争议，但资本市场仍给予德龙汇能较高的关注度。2025年10月24日、29日至30日，德龙汇能连续收获3个涨停板，随后一路震荡上行，至2026年1月15日触及阶段性高点，累计涨幅达到130.81%。

市场分析认为，德龙汇能近期股价大涨，或与新任实控人旗下的芯片资产有关。公开信息显示，孙维佳目前在11家公司担任法定代表人，并且是科睿斯半导体科技（东阳）有限公司（以下简称“科睿斯”）的董事长。

科睿斯成立于2023年1月，是一家专注于生产高端封装基板的企业。该公司规划总投资超50亿元，分三期建设年产56万片的高端FCBGA生产基地，产品主要应用于CPU、GPU、AI及车载芯片封装领域，致力于高端载板技术突破。

据了解，中天精工是科睿斯的股东之一，据其披露的信息，科睿斯运营的FCBGA高端封装基板项目（一期）于2025年9月27日启动投产。

需要注意的是，尽管资本市场对其芯片资产注入抱有期待，但德龙汇能在公告中明确表示，近五年公司燃气供应及其相关收入占总收入的比重均超过90%。目前，公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，公司仍围绕天然气开展主营业务，不涉及芯片及相关业务。

三次易主然业绩持续承压

事实上，德龙汇能此前经历过多次易主。

其历史最早可追溯至1993年，前身为成都华贸股份有限公司，1994年3月更名为成都华联商厦股份有限公司，1996年3月12日登陆深交所。当时该公司的主营业务为商业零售。

2003年，宝光药业借壳成都华联，控股股东变更为四川郎酒集团有限责任公司，实控人为古蔺县国有资产经营公司，主营业务新增药业。

2005年，天津大通投资集团有限公司（以下简称“大通集团”）受让郎酒集团等原股东的股权，成为公司新控股股东，李占通成为新实控人。2006年，大通集团向公司注入燃气公司资产，推动公司业务转型，股票简称也由“宝光药业”变更为“大通燃气”。2013年和2016年，该公司完成两次定增，并正式终止零售业务，主营业务完全变更为燃气业务。

2018年，顶信瑞通以10亿元受让大通集团持有的公司股份1.06亿股、占总股本的29.64%。根据彼时的公告，交易价格为9.41元/股，合计10亿元。由此，顶信瑞通成为公司新控股股东，丁立国成为新实控人。丁立国入主后，对大通燃气进行了一系列改革。2022年2月，公司更名德龙汇能。

根据公司在2025年半年报中的表述，德龙汇能致力于成为具备综合竞争力的一流清洁能源供应服务企业。近年来，在持续深耕燃气业务的同时，该公司积极布局新能源业务（包括氢能和光伏业务），推动传统燃气业务与新能源业务融合发展。

不过，其业务转型的效果一般。在业绩报告中，该公司并未详细披露新能源相关业务收入和毛利率等数据。同时，德龙汇能的收入仍主要来源于传统燃气业务，营收占比常年超过九成。2025年上半年，德龙汇能的城市管道燃气业务实现营收8.42亿元，占比高达94.70%。

德龙汇能表示，传统燃气业务的增长主要受下游需求、天然气供应能力、气源成本、基础设施完善度、市场开发能力、内部管理效率以及地方政策等多种因素驱动。

尽管频繁易主，但德龙汇能的业绩一直未见起色。1996年至2024年，该公司归母净利润最高仅在千万级别，个别年份还出现亿元级别亏损。2018年公司归母净亏损1.86亿元，2023年公司归母净亏损达到2.41亿元。

2025年，德龙汇能的业绩依然承压。2025年前三季度，该公司实现营收12.99亿元，同比增长1.56%；归母净利润为2478万元，同比下降41.47%；扣非归母净利润为2476万元，同比下降36.61%。

尽管多次易主，德龙汇能的业绩一直未现明显改善，此番新实控人的入主，能否给公司带来新的改变，仍有待时间检验。